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碳化硅（SiC）企業(yè)美國(guó)Wolfspeed即將正式申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，這一決定源于其持續(xù)加劇的債務(wù)危機(jī)、市場(chǎng)份額被中國(guó)廠商快速蠶食，以及歐美工業(yè)和汽車市場(chǎng)需求的持續(xù)低迷。消息傳出后，Wolfspeed股價(jià)應(yīng)聲暴跌近60%，市值縮水至不足6億美元，引發(fā)全球半導(dǎo)體行業(yè)震動(dòng)。 市場(chǎng)壓力與財(cái)務(wù)困境：從“王者”到“懸崖” Wolfspeed自1987年成立以來(lái)，長(zhǎng)期主導(dǎo)全球碳化硅襯底市場(chǎng)，其技術(shù)曾廣泛應(yīng)用于特斯拉、英飛凌等國(guó)際巨頭的核心器件。然而，受中國(guó)廠商低成本競(jìng)爭(zhēng)沖擊，疊加歐美市場(chǎng)需求疲軟，Wolfspeed近年陷入“增收不增利”的惡性循環(huán)。 數(shù)據(jù)顯示關(guān)鍵矛盾： 成本劣勢(shì)顯著：中國(guó)廠商量產(chǎn)6英寸SiC襯底成本已低至400美元/片，而Wolfspeed同規(guī)格產(chǎn)品售價(jià)仍超1000美元；其每片晶圓制造成本高達(dá)1.7萬(wàn)美元，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均的1萬(wàn)美元。 需求斷崖下滑：2025財(cái)年第三季度營(yíng)收僅1.85億美元，同比下降7%；凈虧損186萬(wàn)美元，虧損幅度同比擴(kuò)大。特斯拉等歐美車企電動(dòng)車銷量未達(dá)預(yù)期，直接削減SiC芯片訂單。 現(xiàn)金流枯竭：截至2025年3月，Wolfspeed手持現(xiàn)金13億美元，但年燒錢(qián)率高達(dá)8億美元，債務(wù)高達(dá)65億美元，其中2026年到期債務(wù)達(dá)5.75億美元。 中國(guó)廠商的“降維打擊”：技術(shù)突破與規(guī)模效應(yīng) 以天岳先進(jìn)（市占率躍升至21%）、天科合達(dá)（17%）為代表的中國(guó)廠商，通過(guò)工藝創(chuàng)新與垂直整合實(shí)現(xiàn)彎道超車： 材料與工藝革命：天岳改進(jìn)長(zhǎng)晶工藝，6英寸襯底良率突破80%，單晶爐成本比進(jìn)口設(shè)備低50%；天科合達(dá)將襯底單價(jià)從2021年的1000美元壓至400美元，價(jià)格優(yōu)勢(shì)碾壓國(guó)際同行。 全產(chǎn)業(yè)鏈布局：比亞迪半導(dǎo)體構(gòu)建IDM模式，覆蓋設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)全環(huán)節(jié)；三安光電打通外延材料到芯片的垂直產(chǎn)業(yè)鏈，成本較外資企業(yè)低20%-30%。 政策與市場(chǎng)協(xié)同：中國(guó)《“十四五”第三代半導(dǎo)體規(guī)劃》專項(xiàng)基金支撐國(guó)產(chǎn)替代，本土廠商已拿下特斯拉、比亞迪等大單，并快速搶占?xì)W洲車廠供應(yīng)鏈。 Wolfspeed的“自救”敗局：債轉(zhuǎn)股談判破裂 面對(duì)危機(jī)，Wolfspeed嘗試多重自救措施，但均告失敗： 裁員與關(guān)廠止損：裁撤30%高管團(tuán)隊(duì)，關(guān)閉北卡羅來(lái)納州150mm晶圓廠及達(dá)勒姆老廠，累計(jì)裁員超1000人； 債務(wù)重組受阻：債權(quán)人提出的債轉(zhuǎn)股方案遭股東否決，6億美元次級(jí)債融資僅能延緩破產(chǎn)時(shí)間； 戰(zhàn)略調(diào)整失效：押注AI數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，但新市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期，現(xiàn)有產(chǎn)能利用率不足50%。 Wolfspeed新任CEO羅伯特·費(fèi)爾勒坦言：“即便獲得6億美元救助融資，仍無(wú)法填補(bǔ)8億美元/季度的資金缺口。中國(guó)廠商的成本優(yōu)勢(shì)已徹底改變行業(yè)格局�！� 全球SiC格局重構(gòu)：中國(guó)崛起與技術(shù)路線博弈 Wolfspeed的坍塌標(biāo)志著全球碳化硅產(chǎn)業(yè)權(quán)力轉(zhuǎn)移： 市場(chǎng)份額洗牌：2025年中國(guó)SiC廠商全球市占率或超35%，天岳先進(jìn)、天科合達(dá)等企業(yè)加速滲透歐美供應(yīng)鏈； 技術(shù)路徑分化：歐洲轉(zhuǎn)向氧化鎵（GaO）、氮化鎵（GaN）替代路線，日本羅姆、英飛凌加快專利布局，試圖繞開(kāi)中國(guó)主導(dǎo)的SiC技術(shù)； 下游應(yīng)用擴(kuò)張：中國(guó)車企在800V高壓平臺(tái)車型中全面采用國(guó)產(chǎn)SiC模塊，推動(dòng)模塊價(jià)格三年內(nèi)下降60%，加速全球新能源車滲透。 行業(yè)警示：高杠桿擴(kuò)張的代價(jià) Wolfspeed破產(chǎn)暴露出第三代半導(dǎo)體行業(yè)的致命弱點(diǎn)： 巨額資本消耗：2021年其莫霍克谷200mm超級(jí)晶圓廠耗資20億美元，但產(chǎn)能利用率不足致持續(xù)虧損； 技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)際廠商8英寸SiC良率普遍低于50%，單位成本仍居高不下； 地緣政治沖擊：美國(guó)對(duì)華出口限制加劇供應(yīng)鏈碎片化，中國(guó)企業(yè)借機(jī)構(gòu)建全鏈條閉環(huán)。 |
