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來源：芯東西 作者：程茜 芯東西8月12日報(bào)道，剛剛，國產(chǎn)CPU龍頭海光信息以發(fā)行價(jià)36元/股登陸科創(chuàng)板。 海光信息開盤價(jià)為70元/股，漲幅達(dá)94.44%。開盤后，海光信息股價(jià)小幅下跌，截至芯東西成文，股價(jià)為67.87元/股，漲幅88.53%，總市值1578億元。 
成立于2014年的海光信息，與另一家國產(chǎn)CPU龍頭龍芯中科同屬中科系公司。該公司剛剛成立，就獲得了中科曙光、國科控股等參投的天使輪融資。其中，中科曙光是中國科學(xué)院旗下的上市公司，發(fā)展20余年，在技術(shù)和市場份額上處于領(lǐng)先地位。 截至報(bào)告期末，該公司的海光CPU系列產(chǎn)品海光一號、海光二號已經(jīng)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，海光三號已經(jīng)完成實(shí)驗(yàn)室驗(yàn)證，海光四號處于研發(fā)階段，海光DCU系列產(chǎn)品深算一號已經(jīng)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，深算二號處于研發(fā)階段。 本次IPO，海光信息計(jì)劃募集91.48億元，主要用于新一代海光通用處理器、協(xié)處理器研發(fā)以及先進(jìn)處理器技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)、科技與發(fā)展儲備資金。 芯片供需大逆轉(zhuǎn)！從全球搶“芯”到庫存過剩，巨頭產(chǎn)能急剎車
一、龍芯課題組成員曾加入，現(xiàn)無實(shí)控人 海光信息成立之際，正值2014年9月，工信部辦公廳正式設(shè)立國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金，半導(dǎo)體行業(yè)迎來創(chuàng)業(yè)熱潮，投資機(jī)構(gòu)開始搶占半導(dǎo)體市場。 2014年10月，天津市大型國有企業(yè)天津海泰控股集團(tuán)有限公司控股的上市公司天津海泰科技投資管理有限公司，出資3.08億元成立了海光有限。同年12月，海光有限獲得了海泰投資、寬帶資本CBC、中科曙光、國科控股參投的天使輪融資。隨后，海光有限于2017年改名為海光信息技術(shù)有限公司。 該公司的發(fā)展與龍芯中科也有交集。龍芯中科的前身為2001年中科院成立的龍芯課題組，而唐志敏正是當(dāng)時(shí)該課題組的牽頭人，他與胡偉武帶領(lǐng)研究團(tuán)隊(duì)，于2002年8月10日研發(fā)成功了我國首顆擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的通用高性能微處理芯片“龍芯1號”。胡偉武是龍芯中科的創(chuàng)始人、董事長、總經(jīng)理。 2016年1月，唐志敏認(rèn)繳海光有限1.63億元新增注冊資本。中科院的公開信息顯示，2016年至2019年，唐志敏兼任海光信息技術(shù)有限公司總裁、成都海光集成電路設(shè)計(jì)有限公司總裁、成都海光微電子技術(shù)有限公司總裁。
中國科學(xué)院計(jì)算技術(shù)研究所研究員唐志敏履歷（圖源：中科院官網(wǎng)） 2018年5月孟憲棠加入中科曙光并擔(dān)任董事長。他畢業(yè)于香港科技大學(xué)工商管理碩士，曾任國家發(fā)展和改革委員會處長、副巡視員、國科控股有限公司副總經(jīng)理。目前，孟憲棠合計(jì)持股0.64%。 公開信息顯示，海光信息的法人并不是孟憲棠，而是該公司的總經(jīng)理沙超群，曾任中科曙光技術(shù)副總裁、高級副總裁，現(xiàn)任海光信息董事、總經(jīng)理，持股比例為0.53%。 此外，招股書上透露，目前該公司并無控股股東、實(shí)際控制人，其第一大股東為國產(chǎn)服務(wù)器龍頭企業(yè)中科曙光，持股32.10%，其次持有該公司5%以上股權(quán)的股東為成都國資、海富天鼎合伙、藍(lán)海輕舟合伙，分別持有19.53%、12.41%、6.99%的股份。 其中，成都國資通過成都產(chǎn)投、成都高投、城府集萃分別持股8.28%、6.8%、4.45%，藍(lán)海輕舟合伙為高公司員工持股平臺。
股權(quán)架構(gòu)圖 二、去年首次盈利，年復(fù)合增長率近150% 報(bào)告期內(nèi)，2021年該公司實(shí)現(xiàn)首次盈利，其產(chǎn)品在國產(chǎn)CPU中的相關(guān)性能指標(biāo)處于領(lǐng)先行列，且多款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，2019年~2021年期間，海光信息的營收年復(fù)合增長率達(dá)到146.85%。 2019年至2021年，海光信息的營收分別為3.79億元、10.22億元、23.10億元，凈利潤為-1.37億元、-0.83億元、4.38億元。 招股書顯示，其2019年和2020年連續(xù)虧損的原因?yàn)�，公司產(chǎn)品上市初期營業(yè)收入規(guī)模相對較小，而研發(fā)資金投入較大。三年間，該公司的研發(fā)投入分別為1.75億元、5.46億元、7.45億元，占各年?duì)I收比例分別為228.04%、106.60%、68.60%。 2021年?duì)I收翻番的原因?yàn)槭袌鲂枨笤黾虞^快，該公司的DCU產(chǎn)品也實(shí)現(xiàn)規(guī)模銷售。
2019年至2021年海光信息營收、凈利和研發(fā)投入變化 海光信息的主營業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品可分海光CPU和海光DCU，海光CPU為其主要的收入來源，2019年、2020年該業(yè)務(wù)為其全部收入來源，2021年占比為89.66%。
2019年至2021年海光信息各業(yè)務(wù)營收對比 此外，在海光CPU系列產(chǎn)品中，主要應(yīng)用于高端服務(wù)器的海光7000系列的營收占比均超65%，該款芯片于2018年第二季度上市。 2019年、2020年、2021年該公司的綜合毛利率分別為37.31%、50.50%和55.95%。2019年，其各系列產(chǎn)品毛利率較低，是由于當(dāng)時(shí)銷量相對較小，自研無形資產(chǎn)攤銷占營業(yè)成本的52.42%，導(dǎo)致產(chǎn)品單位成本較高。 目前，全球從事CPU或GPU研發(fā)和銷售的公司包括英特爾、AMD、英偉達(dá)、海思半導(dǎo)體等，國內(nèi)有瀾起科技、寒武紀(jì)、北京君正和龍芯中科，與同行業(yè)可比公司相比，海光信息的綜合毛利率在2021年與行業(yè)可獲取數(shù)據(jù)的平均水平基本持平，這可能與各公司的主要業(yè)務(wù)不同有一定關(guān)系。
海光信息綜合毛利率與可比公司對比情況 從地區(qū)分布來看，海光信息產(chǎn)品的銷售地區(qū)分布變化以2019年為界，2019年前，其主要客戶為華北區(qū)的服務(wù)器廠商，2020年開始，該公司華東區(qū)客戶增長較快，占銷售收入比重增長。 總體來看，近兩年來，華東地區(qū)交通運(yùn)輸條件便利、制造業(yè)配套設(shè)施完善，對海光信息的業(yè)務(wù)增長提供了保障。 按季度收入來看，該公司的收入基本符合所處行業(yè)的特點(diǎn)，上半年與客戶處于投標(biāo)階段，第四階段完成采購和產(chǎn)品驗(yàn)收。 其中，2019年第一季度收入占比較高，主要由于其終端用戶中科院大氣所單一大項(xiàng)目“模擬器裝置”需求所致。 三、獲主流x86架構(gòu)授權(quán)，研發(fā)人員占比超90% 高端處理器在大規(guī)模數(shù)據(jù)處理、復(fù)雜任務(wù)調(diào)度和邏輯運(yùn)算等方面有著舉足輕重的作用，而云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等不同的應(yīng)用場景也對高端處理器的計(jì)算性能、功耗、功能等提出了不同的要求。 在技術(shù)路線上，海光信息選擇了相對成熟的x86架構(gòu)。全球IT行業(yè)中，微軟操作系統(tǒng)Windows和英特爾CPU組隊(duì)占據(jù)了絕大部分市場份額，結(jié)成了“Wintel”技術(shù)聯(lián)盟，該聯(lián)盟的特點(diǎn)是基于x86架構(gòu)優(yōu)化各類軟件應(yīng)用，使得x86架構(gòu)下的軟硬件環(huán)境成熟度較高。 國產(chǎn)CPU通過兼容這一架構(gòu)來開發(fā)芯片，能夠在源頭上占有生態(tài)的優(yōu)勢。 海光信息通過與AMD成立成都海光微電子、成都海光集成電路得到AMD官方授權(quán)，獲得x86處理器設(shè)計(jì)核心技術(shù)。其中，海光微電子由AMD主要控股51%，擁有AMD的IP授權(quán)并負(fù)責(zé)芯片生產(chǎn)，海光集成電路由海光信息主要控股70%，負(fù)責(zé)芯片設(shè)計(jì)與銷售。 根據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域、技術(shù)路線和產(chǎn)品特征的不同，海光信息在研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售應(yīng)用于服務(wù)器、工作站等計(jì)算、存儲設(shè)備中的高端處理器時(shí)，將其產(chǎn)品分為海光通用處理器（CPU）和海光協(xié)處理器（DCU）。
海光信息的主要產(chǎn)品類型 1、海光CPU系列：采用x86架構(gòu)，包含三大系列產(chǎn)品 海光CPU主要面向復(fù)雜邏輯計(jì)算、多任務(wù)調(diào)度等通用處理器應(yīng)用場景需求，兼容國際主流x86處理器架構(gòu)和技術(shù)路線。 目前，海光CPU產(chǎn)品有三個(gè)系列，分別是面向數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算等復(fù)雜應(yīng)用領(lǐng)域的海光7000系列，面向政務(wù)、企業(yè)和教育領(lǐng)域的信息化建設(shè)中低端服務(wù)器的海光5000系列，面向工作站和邊緣計(jì)算服務(wù)器等入門級計(jì)算領(lǐng)域的海光3000系列。 國外主流CPU廠商有英特爾和AMD，國內(nèi)CPU廠商除海光信息外，還有海思、龍芯、兆芯、飛騰、申威。招股書中，海光信息與上述廠商的CPU產(chǎn)品進(jìn)行了參數(shù)比較，結(jié)果顯示，其產(chǎn)品的部分性能已經(jīng)達(dá)到了國際上同類型主流高端處理器水平。
海光信息的CPU產(chǎn)品與可比公司對比情況 2、海光DCU系列：兼容通用環(huán)境，部分產(chǎn)品性能媲美英偉達(dá)A100 海光DCU產(chǎn)品包含海光8000系列， 其第一代產(chǎn)品海光8100采用FinFET工藝。 目前，該公司的海光DCU系列產(chǎn)品是以GPGPU架構(gòu)為基礎(chǔ)，兼容通用的“類CUDA”環(huán)境以及國際主流商業(yè)計(jì)算軟件和人工智能軟件，應(yīng)用于大數(shù)據(jù)處理、人工智能、商業(yè)計(jì)算等領(lǐng)域。 海光DCU系列產(chǎn)品深算一號和英偉達(dá)高端GPU產(chǎn)品A100、AMD高端GPU產(chǎn)品MI100進(jìn)行對比，在典型應(yīng)用場景下，海光的產(chǎn)品部分性能已經(jīng)達(dá)到國際上同類型高端產(chǎn)品的水平。 招股書顯示，未來，海光DCU將廣泛應(yīng)用于大數(shù)據(jù)處理、人工智能、商業(yè)計(jì)算等領(lǐng)域。 截至2021年12月31日，該公司的研發(fā)技術(shù)人員工1031人，占員工總數(shù)的90.20%，還有7名核心技術(shù)人員分別為劉新春、應(yīng)志偉、潘于、張攀勇、王建龍、黃河、楊曉君，其中有3名核心技術(shù)人員畢業(yè)于中科院。 海光信息已經(jīng)在北京、成都、蘇州、上海等地建立了近千人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，包含CPU前端、DCU前端、后端、硅后、產(chǎn)品運(yùn)營五大核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)和技術(shù)支撐、質(zhì)量管理支持保障團(tuán)隊(duì)。 此外，海光信息擁有已授權(quán)專利179項(xiàng)，154項(xiàng)軟件著作權(quán)和81項(xiàng)集成電路布圖設(shè)計(jì)專有權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)。 四、打入浪潮、聯(lián)想、新華供應(yīng)鏈 報(bào)告期內(nèi)，海光信息的主要銷售模式為直銷，少量產(chǎn)品為經(jīng)銷。 2018年以來，浪潮、聯(lián)想、新華三、同方等多家國內(nèi)服務(wù)器廠商的產(chǎn)品已經(jīng)搭載了海光CPU芯片，覆蓋工商銀行、中國銀行等金融領(lǐng)域客戶，中國石油、中國石化等能源化工領(lǐng)域客戶，電信運(yùn)營商等。 報(bào)告期內(nèi)，該公司向前五名客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為99.12%、92.21%和91.23%，集中度較高。 海光信息采用Fabless（無晶圓廠）經(jīng)營模式，采購項(xiàng)目包括原材料、外協(xié)加工費(fèi)、工藝及技術(shù)服務(wù)費(fèi)、軟硬件租賃等。 報(bào)告期內(nèi)，其包括晶圓和DCU半成品在內(nèi)的原材料采購增長，主要原因?yàn)橄掠问袌鲂枨笸�，使得海光信息的CPU系列產(chǎn)品訂單增多，再加上受芯片供應(yīng)緊張的影響，該公司相應(yīng)增加了產(chǎn)量、備貨。 報(bào)告期內(nèi)，功該公司向前五名供應(yīng)商采購的內(nèi)容主要為晶圓、芯片封測服務(wù)、DCU半成品、HBM內(nèi)存、IP授權(quán)費(fèi)、設(shè)備、知識產(chǎn)權(quán)費(fèi)和EDA工具等，合計(jì)采購金額占當(dāng)期采購總額的比例分別為81.41%、67.83%、78.41%。 報(bào)告期內(nèi)，海光信息不存在依賴于單一供應(yīng)商的情況。 結(jié)語：CPU國產(chǎn)化進(jìn)程提速，生態(tài)建設(shè)仍任重道遠(yuǎn) 作為龍芯中科之后第二個(gè)成功上市的國產(chǎn)CPU企業(yè)，海光信息的產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入規(guī)�；涞貞�(yīng)用階段。 不同于其他國產(chǎn)CPU玩家，海光信息是目前國內(nèi)少有的采用主流x86架構(gòu)的CPU供應(yīng)商，在兼容性、軟硬件開發(fā)上具有較大優(yōu)勢。不過2019年6月，海光信息被列入美國《出口管制條例》“實(shí)體清單”中，招股書顯示，此后AMD不再為海光信息提供相關(guān)技術(shù)服務(wù)。這對該公司的芯片流片、采購EDA、IP工具等造成一定影響，不過其自行實(shí)現(xiàn)了后續(xù)產(chǎn)品和技術(shù)的迭代開發(fā)。 此次成功上市或助力海光信息下一代CPU和DCU的研發(fā)和技術(shù)突破。 近年，無論是服務(wù)器還是PC市場，國產(chǎn)CPU的市場份額都在逐年提升。尤其在關(guān)乎國家安全的黨政軍等細(xì)分領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)CPU國產(chǎn)化的重要性日益凸顯。但除了技術(shù)攻關(guān)外，目前國產(chǎn)CPU還需突破國際巨頭的生態(tài)壁壘，發(fā)展之路仍任重道遠(yuǎn)。 |
